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干货 | 不良资产证券化2017机遇与挑战
时间:2017-08-24 02:37:52
来源:网络
2016年2月,八部委联合重启不良资产证券化试点,工行、建行、中行、农行、交行和招行6家银行获得首批试点资格并均于当年发行不良资产证券化产品。

什么叫不良资产证券化?

一般来说银行放贷之后便会在规定的期限内收回贷款,但是由于不同信用状况的借款人和企业的实际经营情况或者整个经济环境的影响,导致部分人群不能按时还款或者失去还款能力。放在银行的资产负债表里变成了不良资产,所以银行需要处理他们,以前靠剥离给四大资产管理公司,但是这种不经济的处理办法不会一直采用所以便有了不良资产证券化。

通过概率预测这些不良贷款能够收回多少,周期多久,然后给这些不良资产定价评级,打包成证券,然后这些证券便有了价格,因为不良资产也可以产生现金流,所以类似于企业的债券只要有现金流就能还款,所以最后就可以找投资者,也就是购买者,只要有合适的利率,这个东西还是很好卖的。同时也给银行解决了不良资产长期占据资产负债表,导致资本充足率不足的问题。

今年,12家银行入围第二批试点名单,民生银行已于5月下旬率先发行产品,本周招行和工行将分别发行一单不良资产支持证券。专家指出,不良资产支持证券在整个银行间市场资产支持证券中占比仍然较小,但提升潜力很大;而不良贷款市场在经过2016年的发展,特别是不良贷款处置方式的创新发展后,今年将伴随着较为严厉的金融监管政策,机遇与挑战并存。

现阶段,贷款核销及出售仍是上市银行处置不良贷款的重要手段,但不良资产证券化和债转股(昨天的知识点)已经成为两种新的不良资产处置方式在试点银行间启动与推广。安永也指出,为了应对不良资产持续增长但传统处置模式相对单一的挑战,各家上市银行都在推进不良资产处置创新模式的探索和实施,不良资产证券化和债转股等不良资产处置模式逐渐开始市场化运作。

2017年,不良资产证券化试点范围进一步扩大,国开行、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、平安银行、浦发银行、浙商银行、北京银行、江苏银行和杭州银行共12家银行入围第二批试点名单,总发行额度仍为500亿元。联合资信报告指出,试点扩大后,发起机构类型更加多元化。

5月24日,试点扩大后首单不良资产支持证券成功发行,这也是民生银行的首单不良资产支持证券,其基础资产为信用卡不良资产。“民生银行首次试水不良资产证券化领域即选择信用卡不良债权作为基础资产,可见资产证券化正在成为金融机构处置零售类不良资产的有效手段。”联合资信报告预计,今年下半年,第二轮不良资产证券化试点银行将陆续发行不良资产证券化产品,其中,零售类不良资产证券化项目有望超过对公类不良资产证券化项目。

本周,招行和工行将各自发行一单不良资产支持证券,基础资产均为信用卡不良贷款,总规模为6.36亿元。

强监管下机遇与挑战并存
       
2017年将伴随着“严监管”,同时迎来机遇与挑战。
      
“监管的加强将会给不良贷款市场带来巨大的挑战。”德勤指出,“2017年3月29日银监会下发25件行政处罚决定书,17家金融机构受到行政处罚,其中多家银行的分支机构因违规转让非不良贷款受到处罚。可以预见,未来不良贷款的处置将更加谨慎与规范,银行可能会更多地引入专业机构(如:财务顾问、律师、评估师等)来协助银行处置不良资产。”
       
就银监会前段时间连续出台的监管政策,特别是4号文(《中国银监会关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》)对信贷资产支持证券市场的影响而言,天风证券分析师孙彬彬、高志刚表示,“为应对严格考核,银行可能不得不采用公募ABS等合法方式来处置不良资产、盘活信贷资产,以满足不断增长的出表需求。”

本次监管的主要打击对象是各种缺乏监管的"地下"交易,主要目标是提高监管效率,防范金融风险。公募资产支持证券作为"阳光下"的交易手段,虽然可能也有部分涉及"三违反"、"三套利"、"四不当",但由于有比较严格的监管措施和完善的信息披露,目前来看不会受到太大的负面冲击。

ABS,资产抵押债券(Asset-Backed Securities,简称ABS)是以资产(通常是房地产)的组合作为抵押担保而发行的债券,是以特定“资产池(Asset Pool)”所产生的可预期的稳定现金流为支撑,在资本市场上发行的债券工具。ABS 是你有房产,然后拿去做抵押,发型债券

       
2017年4月银监会颁发的4号文明确提出,“多种渠道盘活信贷资源,加快处置不良资产。”在依法合规、风险可控的前提下,支持银行业金融机构开展资产证券化、信贷资产流转等业务盘活信贷资源,鼓励金融资产管理公司、地方资产管理公司等积极参与不良资产处置。积极推动和配合有关部门研究完善银行不良贷款处置制度和相关税收政策。”
       
在银行处置存量风险的过程中,专业机构可以为银行提供专业服务,协助银行更高效率、更高质量地化解不良资产风险。资产证券化业务借助其标准化的产品运作方式和市场化的资金渠道,为商业银行处置不良资产提供了新的有效工具,有望成为商业银行处置不良资产的优选之路。”
       
中债资信银行业研究团队则指出,银行通过资产证券化等方式将不良资产剥离盘活,可以达到降低风险加权资产额、降低广义信贷类资产增速的目的。因此,2017年MPA考核也将推动不良资产证券化的发展。

试点阶段仍面临很多难题

未来,资产证券化能否成为金融机构处置不良资产的常规手段?记者注意到,去年发行的14单不良资产支持证券总发行规模仅占试点额度的31%。试点重启后前16单不良资产证券化产品累计发行规模为163.34亿元,也并没有用足首批500亿元试点规模。

某国有大型商业银行投行业务部门人士对记者表示,银行不良资产证券化发行周期比较长,目前在起步阶段,银行也比较谨慎。国内市场还不像成熟市场那样,彻底出现不良的资产才进行证券化,因为一旦这样做,在分级分层定价方面,投资人等方面可能会有一些顾忌,因为投资人接触时间也不长,如果基础资产质量到不了一定的水平,前面分层分级出来的评级包括对应的收益率等都会有些偏差,与投资人初始偏好会有一些差异。
   
“如果银行真是打包了一堆较差的资产进去,现金流切分出来后,项目是AAA的。投资人是否认可这个AAA?在我们市场上好像还没有到这个阶段。”上述国有大行投行业务部门人士表示,目前试点的几单不良资产证券化,底层资产其实还是不良资产中相对较好的资产。

有信用评级机构人士告诉记者,不良资产证券化的优势是可以做成标准化证券,可以交易。不过,不良资产估值和一般资产估值还不一样,在二级市场如果没有合理估值,交易是难以达成的。二级市场没有需求的话,一级市场也难以发行。

目前看,上述信用评级机构人士表示,投资人如果想通过不良资产证券化方式获取收益,那么产品收益率必须有吸引力;否则,投资人可以投资其他证券化产品,这些产品在二级市场容易估值,流动性又好。

也有某券商资管人士对记者表示,“公司做的交易所市场业务,证监会有过窗口指导,我们这边是不做不良资产的,不良资产的牌照只给了银行间市场。不良资产证券化试点改变了原来不良资产批量转让只能通过四大AMC(资产管理公司)的局面。”

除了上述难题之外,记者了解到,资产证券化涉及到的税收等问题现在还没有根本解决。总体上,有分析认为,目前银行通过不良资产证券化方式处置不良资产动力还不是很大。

也有分析表示,通过不良资产证券化的方式处置不良与将不良直接出售给资产管理公司各有优劣,当预期次级回收率高,但短期又需要释放风险资本、缓解表内信贷资产压力时,银行有动力通过证券化的方式处置不良资产。

银行动力是核心市场建设是基础

工商银行资产管理部副总经理杨治宇在中国银行间市场交易商协会主办的资产证券化圆桌会议上表示,不良资产证券化发展需要扩大市场规模,规模大了以后,定价问题、质押问题、交易问题就好解决了。要扩大市场规模,最核心的是要解决银行的动力问题。资产支持证券(ABS)实际上是一个卖方,也就是银行主导的业务,如果银行没有积极性,这个市场就很难做大。因此,需要在监管制度、税收制度、考评制度方面给银行一些激励措施。

中债资信评级业务部李品指出,匹配的投资人群体和成熟的市场是证券化产品发展的重要基础条件。不良资产支持证券,尤其是其中次级档证券属于典型的高风险、高收益产品,对投资者本身的风险偏好、风险承受能力、投资能力均有很高的要求。

为了更稳、更好地推进不良资产证券化的开展,需要同步加强对市场投资者的宣传与培养。目前,不良ABS市场缺乏次级投资者,有机构分析指出,这使得次级档流动性不足,甚至可能使得次级档流动性低于场外不良资产包交易市场。这使不良ABS难以做大规模,发起行需让渡部分收益给次级投资者,即流动性补偿。

借鉴国外不良资产证券化发展的经验教训,针对我国现实发展中的瓶颈和不足,李佩珈建议,建立健全配套法律法规,首先应解决SPV设立和运营的法律障碍,规范SPV在证券化过程中破产隔离、真实出售、资产池管理和会计处理等关键问题。

同时,加强信息披露和监督协调:一是切实强化信息披露要求,要求发行人全面披露基础资产情况;二是提高评级机构在不良资产证券化中的参与度,发挥专业力量的监督作用;三是由银监会牵头,成立由财政部、人民银行和证监会等机构参与的不良资产证券化监管工作协调小组,加强协调。
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